Mayroon bang bula? nangungunang timbangin ng mga nangungunang tech mamumuhunan

Ang ilan sa mga kilalang mamumuhunan sa teknolohiya, kasama si John Doerr ng Kleiner Perkins, Egon Durban ng Silver Lake Partner, Henry Kravis ng KKR, at Reid Hoffman ng Greylock Partners, ay lumitaw sa kumperensya ng Fortune Brainstorm Tech sa mga nakaraang ilang araw, pinag-uusapan ang tungkol ang kanilang pamumuhunan at kung tayo ay nasa isa pang "bubble" na katulad ng nangyari sa teknolohiya noong 1999 at 2000.

Karamihan sa napagkasunduan na ang mga bagay ay naiiba ngayon, ngunit ang mga pribadong pagpapahalaga sa merkado ay mataas, tulad ng ebidensya ng bilang ng "mga unicorn" - mga kumpanya na nagpalaki ng pera na may pagpapahalaga na higit sa $ 1 bilyon.

Doerr, General Partner ng Kleiner Perkins Caufield & Byers (nakalarawan), marahil ang kilalang mamumuhunan ng VC sa loob ng maraming taon, kumpara sa merkado na ito sa 2000 na "bubble." Nabanggit niya na walang mga smartphone noong 2000 at ang mga merkado ay lima hanggang 10 beses na mas malaki. Nabanggit niya na ang mga pagpapahalaga ay mas mataas, lalo na para sa mga pribadong kumpanya, ngunit sinabi na maaari kang gumawa ng mga pagbabalik kahit saan kasama ang spectrum, hindi lamang sa capital ng unang yugto ng venture.

Nabanggit niya na ang mga kumpanya ay tumatagal ng mas matagal upang mapunta sa publiko, dahil maaari na silang magtaas ngayon ng maraming pera sa mga pribadong merkado, na binabanggit na ang mga pampublikong handog na tumagal ng apat na taon, at ngayon ay katulad ng walong taon. Nabanggit niya na mayroong 61 US "unicorn" at sinabi na ang mga mamumuhunan ay makakakuha ng mga exit ng hindi bababa sa $ 3 bilyon sa bawat isa sa kanila. Yamang mayroon lamang pitong o walong pagkuha mula pa noong 2000 ng laki na iyon, ipinagpalagay niya na ang mga kumpanyang ito ay kalaunan ay mapupunta sa publiko.

Sa pamumuhunan, sinabi ni Doerr na interesado siya sa edukasyon, na nagsasabing naniniwala siya na ang mga kumpanya ng bilyong dolyar ay maaaring maitayo sa puwang na iyon. Lalo siyang nag-uumpisa tungkol sa pinalaki na katotohanan, na sinasabi niyang inaasahan ang virtual reality market ay $ 30 bilyon sa pamamagitan ng 2020 at ang pagtaas ng katotohanan ay apat na beses na mas malaki. Siya ay isang namumuhunan sa Magic Leap, na tinawag niyang "ganap na nagbabago."

Sa pangkalahatan, ang Doerr ay "pinupukaw pa ng mga pambihirang negosyante na nais baguhin ang mundo sa isang matibay na paraan, " at sinabi na siya ay nasasabik sa pamamagitan ng isang pamumuhunan sa isang kumpanya ng stealth sa puwang ng kalusugan ng digital, na tinawag niya ang isang $ 3 trilyong merkado.

Natugunan din ni Doerr ang kaso ng diskriminasyon sa kasarian ng Ellen Pao, na nagsasabing walang mananalo sa ganitong uri ng sitwasyon. Sinubukan ni KPCB na tumira, ngunit imposible, aniya. Nabatid niya na 6 porsyento lamang ng mga venture capitalists ang babae. "Sa sama-sama, kami ay walang pasensya, " kinilala niya. Ang kanyang firm ay gumagawa ng maraming mga hakbang upang makatulong sa problema, kabilang ang walang malay-o nakatagong-bias na pagsasanay para sa KPCB at mga kumpanya ng portfolio nito; paglabas ng mga ulat ng pagkakaiba-iba; pag-sponsor ng mas maraming magkakaibang pagsasama; at sinusubukang tulungan ang pagpapanatili at pagsulong.

Sinabi ng KKR co-CEO Kravis na ang pribadong equity ngayon ay nagbago ng malaki, dahil ang mga fir firms tulad ng KKR ay mamuhunan at ibababa ang istruktura ng kapital. "Hindi lang kami interesado sa mga buyout, " aniya.

Sinabi ni Kravis na ngayon ay may isang "lubos na naiibang kapaligiran" kaysa sa tech bubble ng 1999-2000. Labinlimang taon na ang nakalilipas, ito ay tungkol sa mga eyeballs; ngayon mayroon kaming mga tunay na negosyo na may mga tunay na plano sa negosyo, aniya.

Ang mga pagpapahalaga ay isang iba't ibang paksa; mayroong pera sa lahat ng dako ngayon sa mga kumpanya tulad ng T. Rowe Presyo, Wellington, at Fidelity na namumuhunan sa mga pribadong kumpanya dahil mayroon silang kabisera at mga rate ng interes, sinabi ni Kravis, na nagpapatuloy sa mga pagpapahalagang ito. Magkakaroon ng mga tagumpay, ngunit binigyan ang bilang ng $ 1 bilyon na pribadong kumpanya, marahil ay higit pang pababang kaysa sa baligtad. "

Iminungkahi niya na ang mga kumpanya na kailangang itaas ang kapital ngayon ay dapat maghintay hanggang sa kailangan nilang pumunta sa publiko, kaya wala silang pag-usisa sa quarterly earnings. "Dapat kang gumawa ng mga pangmatagalang desisyon, " aniya.

Tinanong kung naisip niya na magkakaroon ng isa pang $ 10 bilyon na tech buyout sa susunod na 12 buwan, tulad ng Dell deal, siya ay nag-aalinlangan na nagsasabi na ang mga bagong regulasyon ay naging mas mahirap.

Ang Durban, Pamamahala ng Kasosyo sa Silver Lake, isang namumuhunan sa teknolohiya marahil ay kilala sa pagtulong upang kunin si Dell na pribado, hindi sumasang-ayon kay Kravis tungkol sa posibilidad ng iba pang malalaking pribadong buyout. Sinabi niya na maraming kapital ang dapat magpahiram sa medyo magandang rate, at itinuro sa pamumuhunan ng SilverLake sa Avago, na pagkatapos ay bumili ng LSI at mas kamakailan lamang na Broadcom. Ngunit sinabi niya na ang Silver Lake ay handang tumalakay sa iba't ibang sukat, pagmamay-ari ng maraming mga kumpanya tulad ng Avago o Dell o 3 porsyento lamang ng Alibaba, na inilarawan niya bilang isang "napaka-espesyal na negosyo." Sinabi niya na ang mga pagkakataon sa merkado ng kumpanya ay nagiging mas malaki, dahil ngayon ang bawat kumpanya ay isang kumpanya ng teknolohiya.

Sa Dell, sinabi ni Durban na sadyang hindi sinabi ng kumpanya ng maraming, ngunit nagbayad ito ng maraming utang, nadagdagan ang pamumuhunan sa R&D at pagbebenta at marketing. Ang pamumuhunan ay "malinaw naman sa pera." Nakikita niya na napapahalagahan ni Dell ng mga pampublikong pamilihan sa mga tuntunin kung gaano kahirap ang pagbuo ng tatak, sukat, at pamamahagi sa daan-daang mga bansa. Ang mga mataas na pag-unlad na mga ari-arian sa loob ng Dell, tulad ng SecureWorks o ang negosyo ng pagsasama-sama ng Boomi, ay may malaking potensyal, sinabi niya, na binabanggit ang halimbawa kung paano binago ng Joe Tucci ni EMC ang VMware sa bahagi ng isang "federation" ng mga kumpanya.

Ang pagiging pribado ay nagbibigay-daan sa kumpanya na hindi makitungo sa quarterly ulat. Ngunit sa taong ito ay magiging isang mahirap na taon dahil sa ikot ng produkto ng Windows. Ang iba pang mga malalaking kumpanya ng teknolohiya ay pinag-uusapan ang tungkol sa mga malalaking paglaho, ngunit hindi iyon ang prayoridad para kay Dell dahil maaari itong mas matagal na tingnan.

Tinanong kung bakit hindi siya namuhunan sa mga pribadong "unicorn, " sinabi ni Durban na maaaring mayroong oras at lugar. Ang Silver Lake ay hindi hilig na magtayo ng isang portfolio dahil kung namuhunan ka sa maraming mga negosyo na nawawalan ng pera, maaaring ma-stuck ka sa ibang lugar. Kung maaari kang bumili ng isang indeks ng mga naturang kumpanya, maaari kang gumawa ng dalawa hanggang 2.5 beses ng iyong pera, ngunit habang mayroon nang maraming likido, kapag bumababa ang mga merkado, hindi gaanong magagawa at ang mga pribadong merkado ay maaaring tumanggi nang marami higit pa.

Sa halip, sinabi ni Durban, ang daloy ng cash sa mga malalaking tech na kumpanya ay hindi nagkakamali sa kapaligiran na ito, at sa isang kamag-anak na batayan, nakikita niya iyon bilang isang mas mahusay na pagkakataon.

Si Aneel Bhusri, CEO ng Workday, at Hoffman, tagapagtatag at tagapangulo ng LinkedIn, ay lumitaw nang magkasama, na binanggit na sila ay mabuting kaibigan at si Bhusri ay isang kasosyo sa Greylock Partners at tumulong na dalhin ang LinkedIn sa firm na iyon para sa pagpopondo. Si Hoffman ay katambal na ngayon sa Greylock.

Sinusubukan ni Greylock na bumuo ng isang network, sinabi ni Hoffman, at ang pagiging mamumuhunan ay nagpapahintulot sa kanya na makipag-usap sa maraming iba pang tagapagtatag, imbentor, at mga operator. Na nagbibigay sa kanya ng isang mahusay na kahulugan ng kung ano ang nangyayari, na tumutulong sa kanya upang maging isang negosyante. Sinabi ni Hoffman na karaniwang nagtatrabaho siya sa Greylock sa Lunes, at ginugugol ang Martes hanggang Biyernes na nagtatrabaho sa LinkedIn, pati na rin ang pagpupulong sa mga negosyante at pagdalo sa mga pagpupulong sa board.

Lalo na interesado si Hoffman sa teknolohiya ng blockchain, ang konsepto ng isang malaking ledger na kumakalat sa isang malaking bilang ng mga server na sinusubaybayan ang mga bagay, tulad ng mga bitcoins. Sinabi niya na lilikha ito ng isang bukas na platform para sa mga pampinansyal na aplikasyon, at sinabi na siya ay namumuhunan sa mga kumpanya na makakatulong sa pagbuo ng platform, na hahantong sa maraming mga aplikasyon. Kasama dito ang mga bagay tulad ng mas murang banking banking, mas madaling transaksyon sa cross-border, at micro-transaksyon, bagaman sinabi niya na "ang pinaka-kagiliw-giliw na mga bagay ay malamang na mga bagay na hindi mo naisip."

Pinag-usapan ni Bhusri ang tungkol sa kung paano ang Workday, isang cloud provider ng mga mapagkukunan ng tao at software para sa mga malalaking negosyo, ay nakikipagkumpitensya sa SAP at Oracle sa software ng kumpanya, na nagsasabi na ang cloud at SaaS software ay humahantong ngayon sa isang kapalit na siklo na darating sa paligid ng isang beses lamang sa bawat 15 taon . Ang pampublikong kumpanya ngayon ay may mga customer tulad ng Coca-Cola, HP, Dell, eBay, Morgan Stanley, at Goldman Sachs, na lahat ay pinapalitan ang mga sistema ng pamana. Ang isang bagong pokus ay ang paggamit ng predictive analytics para sa paggawa ng mga bagay tulad ng pagrekomenda ng mabuti o masamang mga kandidato o pagkilala sa mga maling gastos sa account. Ang isa pang halimbawa na kanyang nabanggit ay ang hinuhulaan ang rate ng pag-turn over ng mga nangungunang performers.

Ang Workday ay isang pampublikong kumpanya, ngunit dahil siya at ang co-founder na si Dave Duffield ay nagkokontrol sa mga boto, hindi ito ibebenta sa Oracle (tulad ng nangyari sa kanilang nakaraang kumpanya, Peoplesoft.)

Tinanong kung tayo ay nasa isang "bubble, " sinabi ni Hoffman sa kapaligiran na ito, ang mga kumpanya ay maaaring magkaroon ng hindi pa naganap na mga rate ng paglago, at ang ilan sa mga pagpapahalaga ay magmumukha pa ring murang kapag tiningnan mo muli ang mga ito sa dalawa hanggang limang taon, habang ang iba ay magmukhang mahal. Sinabi ni Bhusri na mayroong "walang pampublikong bubble sa merkado"; Ang araw ng pagtatrabaho ay pinahahalagahan sa mga katulad na sukatan sa kung ano ang inilapat sa Salesforce pito o walong taon na ang nakalilipas. Sinabi ni Hoffman na ang mga kumpanya ngayon ay may pagpipilian kung kailan mag-publiko, kaya hindi na ito isang tagumpay na tagumpay.

Ang conference ay sarado na may isang talakayan kasama ang Pangulo ng Softbank na si Nikesh Arora, na nabanggit ang iba't ibang pamamaraan ng pamumuhunan sa kumpanya. Ang tagapagtatag ng Softbank na si Masayoshi Son ay gumawa ng isang maagang pamumuhunan sa Alibaba, kaya ang kompanya ay nagmamay-ari ng 32 porsyento ng malaking kumpanya ng Internet na Tsino, at sa gayon ay magkakaroon ng maraming pera upang mamuhunan.

Sa halip na makipagkumpitensya sa mga VC na namuhunan ng $ 5 milyon hanggang $ 50 milyon sa mga unang yugto, nais ng Softbank na "umakyat sa isang antas" at gumawa ng mas malaking pamumuhunan. Halimbawa, nabanggit niya kamakailan na ginawa nito ang unang $ 1 bilyong pamumuhunan sa isang Korean e-commerce market. Ang kumpanya ay interesado din sa mga lokal na manlalaro sa mga bansang Asyano tulad ng Korea, China, at India, tulad ng GrabTaxi.

Tinanong kung bakit ang Softbank ay hindi namuhunan sa Silicon Valley, sinabi ni Arora na paminsan-minsan, ngunit ang "mga pagpapahalaga ay mayaman." Maraming mga tao na nagsisikap na mamuhunan sa merkado na iyon, sinusubukan upang mahanap ang "susunod na daang unicorn."

Ang isang bagay na natagpuan kong kawili-wili ay ang kanyang talakayan tungkol sa kung paano ang Google at Facebook ay nagtayo ng mga malalaking puwersa ng mga benta sa advertising, at ang maraming "mga unicorn" ay kinakailangang magtayo ng mga malalaking pwersa sa pagbebenta upang makapunta sa mga kita na kakailanganin nilang bigyang-katwiran ang kanilang mga pamumuhunan, o kailangan nilang bumalik sa mga kumpanyang iyon. Habang ang ilan sa mga kumpanyang ito ay gagawa nang mahusay, mas gugustuhin niyang tingnan ang mas kaunting masikip na merkado sa pamumuhunan.