Ang regulasyon ng crowdfunding ng regulasyon ay live: kung ano ang dapat malaman ng mga negosyo at mamumuhunan

Ang crowdfunding rebolusyon ay nasa atin. Ang Regulasyon Crowdfunding, na kilala rin bilang Regulation CF (Reg CF), ay opisyal na bukas para sa mga start-up at maliit upang midsize ang mga negosyo (SMBs). Ang mga negosyante na may isang plano ng negosyo na rock-solid ay maaari na ngayong magtaas sa pagitan ng $ 100, 000 at $ 1 milyon sa loob ng 12-buwang panahon - at hindi lamang mula sa akreditadong namumuhunan.

Kung kumikita ka ng mas mababa sa $ 200, 000 sa isang taon at may net na halaga sa ibaba $ 1 milyon, hindi mo na-secure ang isang stake sa isang kumpanya dati. Maaari kang bumili ng stock sa isang pampublikong kumpanya o mag-abuloy sa isang proyekto sa mga pampublikong platform ng crowdfunding tulad ng Indiegogo o Kickstarter. Gayunpaman, pagdating sa pagbili sa isang pagsisimula sa ground floor o pamumuhunan sa pre-Initial Public Offering (IPO) na pagpopondo ng kumpanya, ang mga namumuhunan sa gitnang klase ay palaging nasa labas na naghahanap sa venture capital (VC) mga pagkakataon.

Pinahihintulutan ngayon ng US Securities and Exchange Commission (SEC) at Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) ang mga namumuhunan na may mas mababa sa $ 100, 000 sa taunang kita o netong halaga na mamuhunan ng higit sa $ 2, 000 o 5 porsyento ng kanilang kita sa isang "crowdfunding issuer" o kumpanya bawat taon; doble na hanggang 10 porsyento para sa mga namumuhunan na may higit sa $ 100, 000 sa taunang kita o net worth.

Isang pangunahing caveat: Ang mga negosyante ay maaari lamang maglista ng mga regalong Reg CF at ang mga mamumuhunan ay maaari lamang bumili sa kanila sa pamamagitan ng mga portal na naaprubahan ng FINRA na crowdfunding portal. Marami ang nakatanggap ng pag-apruba, kabilang ang NextSeed, SeedInvest, StartEngine, at WeFunder, na naglista ng mga start-up at bukas ang mga lokal na negosyo para sa pamumuhunan.

Ang mga implikasyon ng Reg CF pagpunta live ay colossal. Ang mga hindi karapat-dapat na negosyante at negosyo ay nakakakuha ng bago, naa-access na avenue kung saan upang itaas ang kapital mula sa isang napakalaking populasyon ng madla ng tunay na namumuhunan, na nakakakuha ng isang tunay na stake. Iyon ay sinabi, ito ay pinapahintulutan ng crowdfunding ng gobyerno; tumagal ng maraming taon ng batas upang makarating dito.

Sa panig ng negosyo at namumuhunan, may mga mahalagang pagsasaalang-alang na dapat tandaan at hadlang sa bawat hakbang ng daan, mula sa pagsunod sa SEC at ligal na pagsasaalang-alang sa mga limitasyon sa pinansiyal, mga regulasyon ng pederal at estado-ng-estado, at tuwid na pang-unawa. Nakipag-usap kami sa mga abogado, dating empleyado ng SEC, mga tagapayo sa pamumuhunan, at executive ng crowdfunding portal at mga ahensya upang malaman kung ano mismo ang kailangang malaman ng mga negosyante at mamumuhunan upang itaas ang matagumpay na mga regalong Reg CF at gumawa ng mahusay na mga desisyon sa pamumuhunan.

Kung Ano ang Kailangang Alam ng Mga negosyante

Ang mga negosyong naghahanap ng pagpopondo ng Reg CF ay hindi nahaharap sa maraming komplikasyon tulad ng mga naghahanda ng isang Reg A + alay. Pa rin, ang mga negosyante ay may maraming mga desisyon sa pananalapi na gawin at isang maze ng mga hoops ng gobyerno kung saan tumalon. Narito ang walong pangunahing pagsasaalang-alang na dapat tandaan.

1. Mga Pangunahing Batas at Pagpuno ng Form C

Jeff Koeppel, Ng Konsulta sa Mga Batas sa Batas ng Kirk Halpin & Associates, PA, pinapayuhan ang mga pampubliko at pribadong kumpanya sa pribadong equity at pagpapalabas ng utang, pamamahala sa korporasyon, kontrata, pakikitungo sa istruktura, magkakasamang pakikipagsapalaran, at iba pang mga usapin sa korporasyon at seguridad. Tatlong taon din ang ginugol ni Koeppel bilang isang Senior Attorney-Advisor sa Division of Corporation Finance sa SEC. Sinabi niya ang unang bagay na kailangang gawin ng isang negosyo ay punan at isampa ang Form C kasama ang FINRA at ang SEC.

Inihahayag ng Form C ang pangunahing impormasyon tungkol sa mga negosyo at pinansyal ng tagapagbigay. Sinabi ni Koeppel na bigyang pansin ang hindi lamang paglista ng mga (mga) may-ari ng negosyo, kundi pati na rin ang mga opisyal, direktor, at sinumang may hindi bababa sa 20 porsiyento na stake sa kumpanya. Nangangahulugan ito na ang anumang tahimik na kasosyo ay kailangang pumunta sa Form C o mapanganib ang galit ng SEC sa kalsada. Iba pang mga pangunahing alituntunin upang malaman bago ilunsad ang isang kampanya ng Reg CF: Dapat na mai-post ang kampanya para sa isang minimum na 21 araw bago maisara ang pag-ikot, at ang layunin ay dapat ma-hit bago ang anumang kapital ay maaaring bawiin-Crowdfunding 101.

2. Piliin nang Marunong ang Iyong Portal

Si Daniel Mulcahy, Managing Director ng boutique investment bank na ZacksInvest, ay nagsabi na bago pumili ng isang platform na inaprubahan ng FINRA na regulasyon ng CF CF upang ilista ang iyong alok, kailangan mong suriin ang mga tukoy na alituntunin ng portal, ang mga serbisyo na kanilang inaalok, at kung paano ka nila susisingil .

"Ang isang portal ng pagpopondo ay maaaring singilin ang isang flat rate o maaari silang singilin batay sa kabuuang inaasahang halaga ng pagtaas, " sabi ni Mulcahy. "Maaari rin silang magbigay ng iba pang mga serbisyong pansamantala tulad ng pagtulong sa iyo na ihanda ang mga libro at pag-filing, paggawa ng mga video na pang-promosyon, paghawak sa social media, atbp. Isa pang babala sa mga nagpalabas: Ang mga platform ay maaaring makakuha ng isang nakakuha ng interes sa iyong kumpanya at, mula sa isang panuntunan sa regulasyon, na kinukuha ang sandali ng anumang serbisyo na ibinigay, hindi kung ang isang dolyar ay pumasok o hindi. "

Habang ang puwang ay populasyon ng higit pa at higit pa portal ng CF CF at nagiging mas mahirap para sa SEC at FINRA na subaybayan silang lahat, sinabi ni Mulcahy na maging mapagmasid ang mga hindi ligtas o di-napatunayan na mga pamilihan. Madali, bagaman: suriin ang FINRA website bago ka pumili ng isang portal.

3. Walang Suriin ang Blank

Sinabi ni Koeppel na ipinagbabawal ng Reg CF ang paggamit ng crowdfunding para sa mga "blangko na tseke" na mga kumpanya na naghahanap ng isang pagkuha nang walang isang malinaw na layunin para sa mga pondo na inilatag sa kanilang mga plano sa negosyo. Kapag pinupuno ang iyong plano sa negosyo, sinabi ni Koeppel na ang mga negosyante ay dapat na masalimuot hangga't maaari sa seksyong "Paggamit ng Mga Kita".

"Bilang isang abugado, palaging mayroon kaming mga talakayan ng malikhaing pag-uusap sa mga kumpanya dahil karaniwang nag-aalangan silang ibunyag ang maraming mga detalye tungkol sa kanilang negosyo - mga lihim ng kalakalan, mga kadahilanan sa panganib, " sabi ni Koeppel. "Ang argumento sa kanilang bahagi sa kaso ng isang bagay tulad ng isang IPO ay, paano nila ibebenta ang anumang stock kung aminin nila kung gaano peligro ang deal? Mula sa punto ng isang abogado, mas tiyak na makukuha mo, mas mahusay na mapupunta ito maging. "

4. Mga Regulasyon ng Estado ng isip

Sa pangkalahatan, sinabi ni Koeppel na ang mga estado ay labis na kinakabahan tungkol sa equity na pinagpapasyahan ng gobyerno. Ang isang bilang ng mga estado, kabilang ang Indiana at Michigan, ay naglathala ng kanilang sariling mga patnubay sa Reg CF bilang karagdagan sa mga regulasyon ng FINRA at SEC, at ang karamihan sa mga komisyon ng seguridad ng estado ay gumagamit din ng mga patnubay mula sa The North American Securities Administrators Association (NASAA).

"Pinahihintulutan pa rin ang mga estado na ayusin ang crowdfunding tungkol sa pagsusuri at pandaraya, " sabi ni Koeppel. "Depende sa kanilang mga mapagkukunan, ang ilang mga estado ay titingnan nang mabuti ang mga handog na ito. Minsan nakakalimutan ng mga tagahanga ang dalawang antas ng regulasyon."

5. Abangan ang 'Mga Masamang Kumikilos'

Ang tinatawag na "Bad Actors" na nauugnay sa isang start-up ay maaaring mag-disqualify sa negosyo mula sa Reg CF, paliwanag ni Koeppel. Ang pang-pinansiyal na kahulugan ng isang Bad Actor ay lilitaw sa regulasyon D ng SEC, at sumasaklaw hindi lamang mga direktor, opisyal, pamamahala ng mga miyembro, at buo o bahagi na may-ari ng isang negosyo, kundi pati na rin ang "mga tagataguyod" na may kaugnayan sa nagpalabas sa anumang kapasidad sa oras ng pagbebenta.

Kung mayroong talaan ng alinman sa mga taong nakikibahagi sa isang hindi pagkakasunud-sunod na kaganapan - isang kriminal na pananalig, ang mga aksyong pandisiplina ng SEC na umiikot sa mga kalakal, seguridad, deal sa seguro, o mga deal sa pagbabangko, atbp.

"Tinitingnan ng SEC ang reg deal ng Reg CF sa kung paano nila tinitingnan ang mga stock ng penny, kung saan mayroon kang mga 'pump-and-dump' shops na nagsusulat ng mga malalaking promotional article na ito, " sabi ni Koeppel. "Ang SEC ay nag-aalala tungkol sa pag-on sa isang sitwasyon ng stock ng penny, na ang dahilan kung bakit ang mga regulasyon ay lubid sa mga promotor."

6. Mga Paghihigpit sa Advertising at Marketing

Hindi tulad ng mga handog ng Reg A +, ang online marketing at social media advertising o pagsulong ng isang reg CF Reg ay lubos na limitado. Ayon sa mga panuntunan sa Huling Pamagat III, ang isang paunawa sa advertising ay maaari lamang maglaman ng mga detalye ng alay, ang pangalan ng portal ng crowdfunding kung saan isinasagawa ito, at isang maikling paglalarawan ng negosyo.

"Sa social media, ang isang nagbigay ay limitado sa pagbabahagi ng kung ano ang halaga sa isang pahayag na 'tombstone' na nagsasagawa sila ng isang alay, mga tuntunin ng alay, at mga tunay na impormasyon tungkol sa kanilang ligal na pagkakakilanlan at negosyo, " sabi ni Darren Marble, CEO ng digital marketing ahensya ng CrowdfundX, na nag-a-advertise ng mga handog Reg. "Walang silid para sa anumang kwento, kulay, o damdamin. Ang impormasyong iyon ay maaaring maiparating lamang sa portal ng crowdfunding o site ng broker-dealer."

"Inaasahan naming makita ang maraming mga maling kamalian sa mga paraan na ipinagbibili ng mga nagpalabas ang kanilang mga handog na Regulation Crowdfunding simula Mayo 16, " patuloy na Marble. "Maliban kung ang isang nagpalabas ay nagtatrabaho sa isang nakaranasang abugado ng madla, ay malamang na hindi nila alam na ang ilang mga pagkilos ay maaaring magresulta sa SEC na pumipigil sa kanilang pag-alok. Ang mga nagpalabas ng savvy ay dapat kumunsulta sa isang abugado bago subukan ang pamilihan ng kanilang alay o makipag-usap upang pindutin."

Sinabi ni Marble na ang CrowdfundX ay kumukuha ng "wait-and-see" na diskarte kasama ang Reg CF, na pinipiling ipagpatuloy ang pagtuon na eksklusibo sa mga handog ng Reg A + para sa ngayon (na kung saan ay walang mga paghihigpit sa digital marketing). Si Rod Turner, CEO ng Reg A + pamilihan ng Manhattan Street Capital, ay nagsabi na kumukuha siya ng parehong diskarte ngunit naniniwala na mayroong ilang wiggle room na may mga paghihigpit na mga sugnay sa advertising at marketing sa Pamagat III.

"Ang SEC ay gumawa ng isang mahusay na trabaho sa paggawa ng mga patakaran na praktikal kumpara sa mga naunang draft, " sabi ni Turner. "Ang paunang interpretasyon ay ang mga kumpanya ay hindi pinapayagan na maayos na maipamaligya ang kanilang mga sarili sa labas ng isang naibigay na platform. Ngunit ang SEC ay pinalawak sa mga limitasyon ng pagmemerkado ng kumpanya sa pamamagitan ng paglilinaw na ang isang kumpanya ay maaaring talagang ipaliwanag ang kanilang negosyo nang napaka-kakayahang umangkop sa maikling paglalarawan ng negosyo. . "

7. Walang "Pagsubok sa mga Waters"

Ang isang pangunahing aspeto ng Reg A + ay isang probisyon ng "Pagsubok sa Mga Waters" na nagpapahintulot sa mga nagbigay ng paunang mag-market sa kanilang alay upang masukat ang interes at makabuo ng momentum. Gayunpaman, ang Reg CF ay hindi kasama ang parehong probisyon.

Ang abogado ng Corporate at security na si Sara Hanks ay CEO ng Crowdcheck, isang nararapat na pagpupunyagi, pagsisiwalat, at firm firm para sa online na pagpopondo at pamumuhunan. May karanasan ang mga bangko sa ilang mga firm ng batas pati na rin ang SEC, at ang kanyang firm ay gumagawa ng nararapat na pagpupunyagi at pagsumite ng pagsunod para sa kapwa Reg CF at Reg A +. Sinabi ng mga Hanks na ang kawalan ng isang "Pagsubok sa Mga Waters" sa Reg CF ay isang nakalilito na isyu kung saan ang mga negosyo ay dapat manatiling cognizant, lalo na kung sinamahan ng mga paghihigpit sa advertising.

"Sa Regulasyon CF, ang impormasyon ay botelya, " sabi ni Hanks. "Habang maaari mong isama ang lahat ng mga uri ng mga komunikasyon sa site ng pagpopondo ng portal, halos hindi mo masabi ang anumang bagay sa labas ng platform na iyon bukod sa 'Pumunta sa portal ng pagpopondo upang malaman ang tungkol sa pakikitungo na ito.' Habang mayroong isang napakahusay na dahilan ng pampublikong patakaran para sa na (mayroong isang lugar kung saan makukuha ng mga tao ang lahat ng impormasyon na kailangan nila, sa isang patlang na naglalaro ng patlang), nakalilito sa parehong mga namumuhunan at mga nagbubuhat. At talagang hindi mo magagawa ang mga handog na ito nang walang propesyonal payo. Ang mga handog na ito ay maaaring maging 'abugado lite' na hindi nila maaaring maging abugado na libre. Ito ay isang mahigpit na kinokontrol na industriya. "

8. Hindi Ito Mura

Ang mga panuntunan sa pangalawang Pamagat III ay may kasamang pagtatantya sa gastos para sa mga negosyo na itaas sa pagitan ng $ 500, 000 at $ 1 milyon sa pamamagitan ng Reg CF. Kasama ang pagsunod at mga gastos sa tagapamagitan, tinatantya ng SEC ang isang pagsisimula na kakailanganin sa pagitan ng $ 44, 000 at $ 94, 000 paitaas, at $ 3, 000 hanggang $ 13, 000 bawat sumusunod na taon upang matupad ang taunang mga kinakailangan sa pag-uulat sa SEC. Ito ay isa sa mga lugar kung saan itinatag ang mga kumpanya ng midsize o SMB na naglilikha na ng kita ay maaaring mas mahusay na angkop sa pagpopondo ng Reg CF - lalo na kung mayroon na silang in-house legal o accounting department o mayroon nang account para sa mga gastos sa taunang batayan .

Kung Ano ang Kailangang Alam ng mga Mamumuhunan

Ang mga portal na naaprubahan ng FINRA na mga crowdfunding portal ay gagawa ng isang tiyak na halaga ng nararapat na pagsisikap sa pagsisimula at mga handog sa negosyo na kanilang nakalista. Gayunpaman, ang karamihan sa mga onus ay nahuhulog sa mga namumuhunan upang ma-vet ang mga kumpanya mismo bago gumawa ng matigas na pera. Narito ang apat na mga kadahilanan upang mabagal bago gumawa ng pamumuhunan sa Reg CF.

1. Muli, Piliin nang Maingat ang Iyong Portal

Ang ZacksInvest's Mulcahy, na gumugol ng karamihan sa kanyang karera na nagtatrabaho sa mga namumuhunan sa sarili na nagsabi, ang unang bagay na kailangan mong gawin ay suriin ang mga patnubay na angkop na mga patnubay ng portal. Para sa isang negosyo na nakabase sa lakas ng tunog tulad ng isang portal ng pagpopondo, hindi gaanong masisiyasat habang ang platform ay tumatagal ng higit at maraming mga handog.

" Kunin ang telepono at makipag-ugnay sa isang tao sa portal, at tanungin kung ano ang nararapat na kasipagan sa mga kumpanyang iyon, " sabi ni Mulcahy. "Kahit na hindi ito regular na pagpupunyagi, pamamahala, sabihin natin, 50 deal ay tumatagal ng kaunting pagsisikap dahil ang mga deal ng crowdfunding ay patuloy na nagbubuong, at ang impormasyon sa website ay kailangang magbago. Hindi palaging palaging maiisip ng mga portal ang tungkol sa kung sino ang nasa kanilang platform, kaya kailangang tiyakin ng mga namumuhunan na hindi lamang ito isang maluwalhati na Craigslist. "

2. Tumaya sa Parehong Jockey at ang Kabayo

Sinabi ni Mulcahy na, mas madalas kaysa sa hindi, Pamagat III na nagsisikap ng maraming mga negosyo ay maaaring magkaroon ng walang karanasan na pamumuno. Sinabi niya na ang pamumuhunan ay hindi lamang isang pamumuhunan sa isang mahusay na ideya o isang mahusay na produkto ngunit isang pag-eendorso ng negosyante na nangunguna sa pakikipagsapalaran.

"Sinasabi ko sa mga namumuhunan na ang mas mataas na panganib na pupuntahan mo, mas maraming expression na 'buyer beware' ay nagsisimula sa paglalaro, " sabi ni Mulcahy. "Ang pagsusuri sa pamamahala ay magiging mas mahalaga kaysa dati. Alamin ang tungkol sa kumpanya hangga't maaari at, siyempre, mas mabuti kung kilala mo ang mga tao at maaaring magtiwala sa kanila, o mayroon silang kasaysayan ng nakaraang tagumpay. maraming beses, kapag namuhunan ka sa isang start-up, pumusta ka sa jockey. "

3. Gawin ang Iyong Katuwiran

Sinabi ni Koeppel na ang SEC at ang mga komisyonado ng seguridad ng estado ay nag-aalala tungkol sa mga namumuhunan na naglalagay ng pera sa mga hindi pinag-aralan o mapanlinlang na mga kampanya sa pagsasapubliko, na nag-aalala sa katotohanan na - sa sandaling ito - walang proseso ng pagsusuri ng regla ng estado o regulasyon ng estado para sa mga indibidwal na alay ng Reg CF. Walang mga propesyonal na tagapamagitan tulad ng mga firm ng batas, accounting firms, o mga bangko ng pamumuhunan na gumaganap ng nararapat na pagsusumikap para sa mga namumuhunan, alinman.

"Mahuhulog sa namumuhunan upang malaman ang hangga't maaari tungkol sa kumpanya na humihingi ng kanyang pera, " sabi ni Koeppel. "Bukod dito, kapag binili ng isang namumuhunan ang seguridad, dapat nilang hawakan ito nang hindi bababa sa isang taon maliban kung ito ay maibenta lamang sa ilang mga tao o mga nilalang. Bilang karagdagan, ang kumpanya ay maaaring hindi makipag-usap sa mamumuhunan hanggang sa mag-file ng taunang ulat nito sa ang katapusan ng taong piskalya nito, kaya't ang mamumuhunan ay maaaring nasa dilim ng hanggang sa 12 buwan. "

4. Magtanong sa Pamahalaan

Kapag nag-aalinlangan, tanungin ang gobyerno. Ang FINRA ay may isang buong pahina ng FAQ na nagpapayo sa mga mamumuhunan ng Reg CF sa mga patakaran, kung sino ang maaaring mamuhunan, kung paano ito gawin, at mga tip na dapat tandaan.